Crisis y oportunidades: claves del mercado global y argentino

Análisis del Mercado Financiero en Argentina 2024-2025

Los mercados financieros atraviesan momentos de alta volatilidad. Luego de meses de suba constante, el Merval sufrió una corrección que tomó por sorpresa a muchos inversores. Las dudas comenzaron a instalarse: ¿es solo una toma de ganancias o el comienzo de una tendencia bajista más profunda? Mientras algunos liquidaban posiciones en pánico, otros vieron la oportunidad de posicionarse a precios más atractivos.

En Argentina, el contexto económico sigue siendo un factor determinante. La administración de Javier Milei ha implementado un ajuste fiscal sin precedentes, con la promesa de equilibrar las cuentas y avanzar hacia un modelo más estable. Sin embargo, el impacto en la actividad económica y el consumo genera incertidumbre. La inflación muestra signos de desaceleración, el tipo de cambio se mantiene relativamente controlado y los mercados evalúan los próximos movimientos del Gobierno.

En este informe, voy a desglosar los factores clave que afectan a los mercados, desde la evolución de las acciones y los bonos hasta la situación del dólar y el contexto internacional. Si querés comprender qué está pasando realmente y cómo posicionarte estratégicamente, te invito a seguir leyendo. La información y el análisis son herramientas esenciales para navegar con éxito en tiempos de incertidumbre. ¡Comencemos!

1. Acciones y Bonos Argentinos: Corrección en Medio de un Ciclo Alcista

El Merval en dólares ha sido el índice bursátil de mejor rendimiento global en los últimos tres años. Sin embargo, tras un rally alcista acelerado, el mercado ha entrado en una fase de corrección.

Desde la renuncia de Guzmán en 2022 hasta la llegada de Massa, la bolsa argentina pasó de una fuerte caída a un ciclo de recuperación sostenido. Hoy, los indicadores técnicos muestran que aún no se ha alcanzado un punto de soporte definitivo, lo que indica que podría haber margen para una mayor baja antes de una nueva fase alcista.

Factores que Influyen en la Corrección

1. Toma de Ganancias: Luego de una suba rápida, muchos inversores deciden vender para asegurar sus beneficios.
2. Indicadores Técnicos: Promedios móviles de 100, 150 y 200 ruedas indican que aún hay margen para más corrección antes de polloencontrar un nuevo soporte.
3. Flujos de Inversión: A la espera de catalizadores, los flujos se han inclinado más hacia la toma de ganancias.
4. Factores Macroeconómicos: La falta de desequilibrios fundamentales sugiere que la tendencia alcista podría retomarse en el mediano plazo.

Los bonos argentinos han tenido un comportamiento similar. Si bien formaron parte del EMBI de JP Morgan, la reciente divergencia entre estos y el índice general de bonos emergentes muestra que el mercado aún está ajustando expectativas. La clave estará en la política y en el riesgo país, que sigue por encima de la media regional.

Perspectivas para el Mercado de Bonos

• El riesgo país sigue alto: Actualmente, el riesgo país de Argentina se encuentra en 671 puntos, mientras que la media regional de América Latina es de 407 puntos. En su punto más bajo reciente, el riesgo país argentino llegó a situarse en torno a los 530 puntos.
• Inversores esperando estabilidad: Los mercados quieren señales claras de que las reformas económicas continuarán.
• Política clave: Las próximas elecciones podrían definir el futuro del mercado de bonos.

2. El Dólar y la Política Cambiaria de Milei

Uno de los temas centrales en la economía argentina es el tipo de cambio. La brecha entre el dólar oficial y los financieros (MEP y CCL) se ha mantenido en niveles controlados, aunque recientemente ha comenzado a expandirse nuevamente.

¿Qué es el Atraso Cambiario y Cómo se Calcula?

El atraso cambiario ocurre cuando el tipo de cambio nominal no acompaña el ritmo de la inflación, lo que hace que el dólar pierda competitividad frente a otras monedas y encarece los costos en términos internacionales. Esto afecta a los sectores exportadores y puede generar un desbalance en la balanza comercial.

Para medir el atraso cambiario, se utiliza el Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM), que compara el valor del peso con una canasta de monedas extranjeras ajustadas por inflación. Si el TCRM está por debajo de su promedio histórico, se considera que el tipo de cambio está atrasado. En otras palabras, un dólar barato en términos reales puede afectar la competitividad de la economía.

La carta de Milei en La Nación refuerza su postura de que no hay atraso cambiario, sino una apreciación natural del peso derivada del ajuste fiscal.

Estrategia de Deflación y Recuperación del Poder Adquisitivo

El gobierno de Milei sostiene que no habrá una devaluación brusca del tipo de cambio, sino que el dólar se mantendrá estable mientras los precios en la economía bajan gradualmente. Esta estrategia de deflación busca revertir la lógica inflacionaria argentina tradicional y permitir que el salario en dólares recupere poder adquisitivo.

• Mantenimiento del dólar estable: La idea es que, al no devaluar la moneda, los precios internos comiencen a ajustarse a la baja en términos nominales.
• Baja de costos en la economía: Con menos regulaciones, menor carga fiscal sobre las empresas y una caída en la demanda de bienes y servicios debido a la recesión, se espera que los precios se acomoden a la nueva realidad económica.
• Recuperación del salario en dólares: A medida que los precios bajen y los salarios se mantengan o crezcan lentamente, el poder adquisitivo de los trabajadores en dólares debería aumentar, mejorando la competitividad de la economía sin necesidad de una devaluación abrupta.

Si bien este proceso de deflación es inusual en Argentina, el gobierno apuesta a que la estabilidad cambiaria permitirá sentar las bases para un crecimiento económico sostenido en el mediano plazo.

Proyección y Posibles Cambios

En el marco del ajuste fiscal del gobierno de Milei, se ha planteado la necesidad de revisar el esquema de impuestos para mejorar la competitividad del sector privado. Se espera que, si la economía logra estabilizarse y crecer, se puedan implementar reformas para reducir la carga impositiva sobre las empresas y generar un sistema más equitativo y eficiente.

Sin embargo, en el corto plazo, la prioridad del gobierno sigue siendo el equilibrio fiscal, lo que hace poco probable una reducción de impuestos significativa en el corto plazo. El desafío será encontrar un balance entre la necesidad de recaudación y la generación de incentivos para la inversión y el crecimiento económico.